上海证券–化工行业周报:油价低位震荡,关注低估值龙头【行业研究】

时间:2019-12-03 11:22:20 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

石化方面,受EIA库存超预期及中美贸易缓和等影响,国际原油价格先跌后涨。截止11月22日,WTI报收57.93美元,布油报收62.51美元。我们认为油价短期仍将维持低位震荡,建议关注石化上游低估值龙头及油服龙头(海油工程)。

基础化工方面,丙酮、VE、生物素、天胶、R22等产品领涨,VK3、叶酸、苯胺、丁二烯等领跌。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。我们建议继续关注氟化工产业链(巨化股份三美股份等)、维生素(新和成)、高倍甜味剂(金禾实业)、胶粘剂(回天新材)等领域。

化工品涨跌幅情况

上周化工品涨幅居前的有:丙酮(10.64%)、2%生物素(10.13%)、VE(6.82%)、天然橡胶(5.77%)、R22(3.85%)。跌幅居前的有:VK3(-8.22%)、叶酸(-6.56%)、碳酸二甲酯(-6.39%)、苯胺(-5.67%)、丁二烯(-5.56%)。

A股涨跌幅情况

个股方面,新开源国风塑业银禧科技晶瑞股份世名科技领涨,涨幅为28.90%、28.21%、21.83%、15.00%和14.25%,九鼎新材、卓越新能、丸美股份百傲化学、*ST尤夫领跌,跌幅为12.68%、11.19%、10.67%、10.33%和9.76%。

关注低估值龙头、底部反转及优质新材料领域

我们认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳,价格下降空间大幅缩小,经历了一轮价格下跌,但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值,因此,我们重提化工行业优质白马龙头(万华化学华鲁恒升扬农化工等)的长期配置价值;在大行业景气下行期,我们建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业(巨化股份三美股份),受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业(新和成浙江医药),并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业(皖维高新)、高倍甜味剂行业(金禾实业)。重点关注万华化学华鲁恒升巨化股份新和成皖维高新金禾实业

随着国内产品技术持续提升,陆续出现了多个进口替代子行业,多个下游高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。并且受中美贸易摩擦刺激,国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、面板及半导体配套材料行业(飞凯材料鼎龙股份晶瑞股份等)、珠光材料行业(坤彩科技)、尾气处理材料,并关注高速增长LED小间距领域(利亚德洲明科技奥拓电子等)。重点关注回天新材鼎龙股份

风险提示

原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故。

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