华金证券–纺织服装行业:10月棉纺织主要企业产销偏弱,库存压力持续存在【行业研究】

时间:2019-12-03 11:22:16 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

投资要点板块公司行情:上周,SW纺织服装板块下跌0.88%,沪深300下跌0.7%。目前SW纺织服装PE为17.54倍,略低于近1年均值。本周涨幅前3的纺织服装公司分别为:贵人鸟(+26.11%)、嘉麟杰(+8.36%)、多喜爱(+5.95%),跌幅前3分别为:日播时尚(-23.82%)、安正时尚(-15.19%)、华纺股份(-8.93%)。

行业重要新闻:1.中棉行协:10月产销整体偏弱,库存压力持续存在;2.预测2019年全国新棉总产584.3万吨;3.棉花:10月采收旺季,收购价下跌,库存大幅增加;4.四大原因致11月份中国采购商大量签约美棉;5.2019年1~9月化纤行业运行分析与预测。

海外公司跟踪:1.Gap三季度超预期,Old Navy退出中国;2.暖秋女装卖不动,科尔士百货削盈利目标;3.雅诗兰黛首次收购亚洲品牌,买断Dr. Jart+母企余下股权。

公司重要公告:【森马服饰】披露投资者关系活动记录表;【歌力思】非公开发行A股预案;股东回报计划;【康隆达】收购易恒网际51%股权;【商赢环球】股东减持预披露;【富安娜】回购股份完成;【摩登大道】控股股东或被动减持。

重点新闻简评:10月棉纺织企业产销偏弱: 据中棉行协,10月我国主要棉纺织企业纱、布销量均低于去年同期。前10月产业集群累计营收、利润均下降,集群企业营收利润分别下降8.1%、9.2%,其中规上企业下降2.1%、4.1%。由于市场存在较多不确定因素,企业去库存压力持续存在。内外需欠佳背景下,金九银十弱于去年同期,建议持续关注棉纺织行业集聚过程。

前三季度化纤行业景气度下滑:据化纤协会,前三季度化纤行业需求端延续走弱,营收同比增长4%,原料成本回落、终端需求增速放缓以及部分环节产能过剩,推动化纤价格下行,终端产品与原料价差收缩,行业利润总额下降29%,行业盈利大幅收缩。行业亏损面扩大近4pct至24.4%,亏损企业亏损额扩大67%,关注化纤行业产能升级及集聚过程。

投资建议:受经济增速放缓及双十一虹吸影响,10月剔除石油汽车的限额以上增速放缓,纺服增速下降至-0.8%。激烈竞争致前三季度行业净利润持续负增长,龙头业绩不及预期。短期建议关注四季度冬品销售及电商旺季情况。我们建议关注以下投资主线:

(1)受益于电商的供应链平台企业,南极电商

风险提示:1.部分终端销售或不达预期;2.公司业绩下滑风险;3.并购资产业绩或不达预期;4.促消费政策推进落实或不达预期;5.中美贸易关系存在不确定性。

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