国联证券–电子行业2020年度策略:5G商用迎增长,自主可控促替代【行业研究】

时间:2019-12-03 11:22:13 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

投资要点:

电子行业2019Q3营收企稳,业绩边际改善明显电子行业19Q3营收企稳,主要来自半导体和电子制造板块的增长,行业增速虽在底部运行,但呈现见底迹象。电子行业19Q3业绩边际改善明显,一方面由于消费电子迎来旺季,多款5G手机相继发布,TWS渗透率不断提升,另一方面中美贸易摩擦反复,半导体国产替代需求强烈,国内厂商份额快速提升。

5G商用开启,消费电子重获新生今年11月1日,中国移动、中国联通、中国电信正式上线5G商用套餐,我国进入5G商用时代。除苹果外,全球各大手机厂商都发布了最新的5G手机,5G手机换机潮已来。5G频段的增加,使得射频前端的天线和射频数量都大幅增加,同时移动通信和物联网终端数量的增长,射频前端有望量价齐升。

此外,射频工艺由于性能、复杂程度等需求,射频前端将向GaN、SOI、BAW、模块化方向发展;5G高频特性导致终端产品散热量加大,5G终端需采用散热管或均热板等新型散热方式。5G商用后高速低延迟特点,也将点燃VR/AR应用。

半导体自主可控,国产替代仍是主旋律首先中国作为世界工厂对半导体产品需求巨大,而我国半导体芯片自给率较低,导致IC产业进出口逆差巨大;其次去年以来不断发酵的华为事件突显自主可控重要性,将加速国产替代进程。对于细分板块我们认为:存储芯片市场巨大,自主可控需求迫切;国内IC设计企业成长,将拉动IC封测产业发展;模拟电路产品应用广泛,抗周期能力强。

投资组合我看好5G商用所带来的从5G终端到射频前端、天线、散热的增量,5G特性有望点燃VR/AR应用。同时,半导体行业进出口逆差巨大,华为事件突显自主可控重要性,国产化进程有望加速,从设计、制造到封装各环节都将持续享受红利。我们选取所处细分行业较为景气,且具备技术壁垒和规模优势的行业龙头作为投资标的:三安光电(600703.SH)、歌尔股份(002241.SZ)、长电科技(600584.SH)、兆易创新(603986.SH)。

风险提示:电子行业下游需求不达预期,电子产品价格跌幅较大,半导体国产替代进度不达预期,贸易摩擦反复,汇率大幅波动。

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