广发证券–纺织服装行业:10月纺织品服装出口数据及服装家纺社零数据点评【行业研究】

时间:2019-12-03 11:22:10 作者:财经110网
阅读量:20

【研究报告内容摘要】

10月纺织品服装出口环比9月稍有改善,未来走向取决于中美贸易谈判进展。根据海关总署统计,2019年10月纺织品出口金额101.6亿美元,同比增长4.2%,服装出口金额127.1亿美元,同比下降5.9%,2019年1-10月纺织品累计出口金额993.1亿美元,同比增长0.3%,服装累计出口金额1255.0亿美元,同比下降4.8%。10月纺织品服装出口金额同比增速稍好于9月(9月纺织品和服装出口金额分别增长-7.9%和-7.8%),我们预计主要和中美贸易摩擦趋缓,同时圣诞订单的影响。考虑到美国9月1日和12月15日分两批实施对3000亿美元中国商品征收15%关税,这将涉及所有纺织品服装出口。2018年中国对美国出口纺织品服装占中国纺织品服装出口的比重为16.6%。因此我们对未来两个月的纺织品服装出口依然持谨慎态度,但11月商务部公布中美达成协议重要条件,同意随协议进展分阶段取消加征关税,如果实施则未来纺织品服装出口有望好转。

10月服装家纺社零增速出现下降,主要受到网上零售额波动拖累。根据国家统计局统计,2019年10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比下降0.8%,逊于9月3.6%的同比增长,同时也较上年同期4.7%的增长明显放缓。2019年1-10月穿类商品网上累计零售额增长7.1%,大幅低于1-9月的18.6%,我们预计10月单月穿类商品网上零售额大幅下降,这也直接导致了服装家纺社零增速在10月出现明显波动,除了10月天气较为炎热,影响了羽绒服棉衣类服装有一定滞销外,也和双十一前期天猫对淘宝直播扶持力度较大,流量导向直播,而由于直播的特性,美妆护肤类商品更容易被直播展示,因此受到比较大的影响有关。11月随着北方天气转冷,加上从双十一的数据看,天猫服装鞋包行业销售额同比增长5.5%,京东服装鞋包行业销售额同比增长1.1%,均有一定增长,因此我们预计11月服装家纺社零增速有望环比10月改善。

投资建议:纺织制造板块建议关注有海外产能布局,包括积极推进产业升级,同时产业链条较长的优质供应链龙头,前者符合产业趋势,且有望规避贸易摩擦风险,后者受原材料价格波动影响较小。服装家纺板块建议关注高景气子行业运动服饰和童装龙头,同时借鉴日本和美国成功穿越周期的服装家纺公司的历史经验,亦可关注大众高性价比服饰龙头、技术研发积累深厚的专业服饰龙头和轻奢龙头。推荐标的:比音勒芬(运动)、森马服饰(大众童装)、地素时尚(轻奢)、海澜之家(大众男装)、探路者(户外)、开润股份(箱包)、健盛集团(棉袜)。

风险提示:宏观经济下滑影响终端销售的风险;竞争加剧导致存货积压的风险;贸易摩擦加剧的风险。

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