国金证券–机械行业周报:“逆周期”政策加码利好工程机械龙头;关注中联重科员工持股、北方华创股权激励【行业研究】

时间:2019-12-03 11:22:05 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

本月重点推荐:三一重工杰瑞股份先导智能 n

核心组合:三一重工恒立液压杰瑞股份中海油服先导智能晶盛机电北方华创锐科激光内蒙一机捷昌驱动 n

上周报告:【北方华创】深度:半导体行业复苏在即,设备龙头北方华创再启航。【迈为股份】深度:光伏丝印设备龙头,向平台型公司进化;【挖掘机】10月销量增12%,全年有望超23万台,需求持续性有望超预期;【工程机械】工程机械龙头:受益基建项目资本金下调、逆周期调节加码。

核心观点:“逆周期”政策加码持续利好工程机械;关注中联重科员工持股、北方华创股权激励;持续推荐工程机械及油服龙头

(1)工程机械:中联重科拟将二季度回购的4.96%总股本用于员工持股计划,合计10.7亿元,价格为2.75元/股,表明对未来3年业绩稳健增长信心。基建项目资本金下调、“逆周期”调节加码,利好工程机械龙头。华铁应急拟投资12亿采购高空作业平台,高空作业平台租赁市场竞争将进一步加剧。预计工程机械龙头业绩将持续超预期,力推三一重工恒立液压等。

(2)油服:中海油服三季报业绩超预期,海油工程中报计提减值损失后轻装上阵,油服行业业绩有望从杰瑞股份“一枝独秀”到“百花齐放”,继续推荐油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服(业绩超预期)等。

(3)成长板块:看好锂电/光伏/半导体/面板检测设备、激光器、线性驱动 【锂电设备】新能源汽车整条产业链出现了边际改善的现象,动力电池扩产明年将以海外为主,相较于电池端、整车端,锂电设备处于更早周期的行业,预计提前6-12个月反应到基本面,继续推荐设备龙头先导智能

【光伏设备】前三季度全国光伏新增装机1599万千瓦,不及市场预期,依然中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支(新增产能+新产品迭代)。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。

【半导体设备】先进制程应用不断突破,下游需求旺盛,中芯绍兴、华虹无锡项目陆续投产。北美、日本半导体设备出货额下滑幅度持续收窄。近期海外半导体设备制造商三季报业绩环比回升,看好中游设备龙头北方华创(股权激励草案上周已公告,我们上周和国金电子团队联合发布深度报告)。

【激光器】目前激光行业仍处下行周期,9月永康五金加工指数连续三个月回升,行业需求有望在明年弱复苏。锐科激光Q3毛利率环比回升2.6pct,预计毛利率自底部缓慢回升,关注龙头市占率提升,看好锐科激光

【线性驱动】25%关税征收背景下,捷昌Q3毛利影响约9pct,我们看好其关税对冲方案明年Q1落地,即马来西亚工厂投产后盈利能力修复至贸易战前水平,新产品+新市场持续突破,中长期看好线性驱动,推荐捷昌驱动。 (4)国防军工:继续聚焦主战装备与军工改革进展,看好内蒙一机等。 n

【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率:目前机械行业AH两地上市公司13家,按市值权重加权的平均溢价指数达59%。 风险提示 n

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