长江证券–通信行业2019年三季报综述:5G已来,使能新增长【行业研究】

【研究报告内容摘要】

行业概览:

4G与5G过渡期,业绩承压2019年前三季度,剔除中国联通与中兴通讯,行业营收与业绩分别同比增长11.51%、0.71%,增速较2018年全年有一定下滑,我们认为主要为4G进入后期,5G还未大规模建设。后续伴随5G建设高峰期,营收与业绩有望加速增长。

运营商:增长持续承压,行业拐点已至行业营收与业绩持续承压,剔除中国移动,2019前三季度业绩同比略微增长0.89%。5G正式商用,套餐价格较4G提升,竞争环境或趋缓,行业迎来拐点。

无线:5G招标在即,高景气周期即将开启无线主设备:4G建设末期,5G规模招标尚未开启,单Q3业绩下滑。5G正式商用后,建设浪潮将至,有望深度受益。基站配套:厂商位于产业链上游,将率先受益4G重耕和5G建设,2019年以来板块业绩进入上升通道。网络优化设备厂商:前三季度实现扣非归母净利润同比增长260.30%,行业拐点显现。

光通信:否极泰来,重点关注5G传输招标光设备:收入结构优化,费用管控加强,单三季度业绩改善明显。展望四季度,5G传输开标在即,行业高景气开启。光模块:电信需求改善有望延续,数通增速19Q3延续提升趋势。光纤光缆:价格承压,前三季度营收和归母净利润增速下滑幅度进一步加大,行业毛利率自2018年以来持续下滑。

北斗:业绩承压,长期成长趋势不改前三季度北斗行业营收与业绩增速均较2018年全年一定程度下滑。单三季度营收与业绩增速环比提升。Q4通常为经营高点,预计营收与业绩增速有望提升。

IDC:第三方IDC服务业长期景气不改板块2019前三季度营收和业绩分别同比增长18.59%、20.46%,持续高景气。

物联网:成长空间巨大,静待爆发行业前三季度业绩同比下滑3.9%,蜂窝物联网连接数持续高速增长,空间巨大。

投资建议4G与5G过渡期,板块业绩承压,剔除中兴通讯和中国联通,行业前三季度业绩增长0.71%。Q3板块基金重仓持续下滑至1.39%,处历史底部。随着5G建设加速,营收和业绩或加速提升,基金重仓比例有望提升。重点推荐运营商中国联通、传输设备龙头烽火通信、流量龙头紫光股份、IDC服务商光环新网、站址运营华体科技、光模块厂商中际旭创、新易盛、剑桥科技、光迅科技等。

风险提示:1.5G建设不及预期;2.运营商资本开支不及预期。