万联证券–证券行业快评:再融资规则修订超预期,有望提升市场活力【行业研究】

时间:2019-12-03 11:21:55 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

再融资规则迎来多项修订,鼓励上市公司融资行为:证监会对再融资规则进行多项修订,主要包括:1.非公开发行对象统一增加至35名。增加定增对象有助于引进更多投资者,提高融资规模、降低发行难度。2.非公开发行价格折价和锁定期放松,发行价格由9折下调至8折,锁定期由12个月、36个调整为6个月、18个月,同时不适用于减持规定。提高发行价格的折价,提高了投资者的安全空间,同时缩短了锁定期,不受减持规定限制,降低了投资者对投资不确定的担忧,有望吸引更多投资者参与上市公司定增行为。3.再融资批文有效期延长,从6个月提高至12个月。发行窗口期的延长,有助于提升发行成功率。4.定价基准日除发行日首日外,在规定情形下可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日(董事会决议提前确定全部发行对象且为实控人、战略投资者等)。此举鼓励上市公司实控人增持、引入战略投资者,有利于提前锁定发行价格,降低不确定性。此次再融资政策多项规定放开超预期,监管支持上市公司充分利用资本市场做优做强的意图明显,再融资市场活力有望得到进一步激发。 ?

创业板再融资规则修改内容超预期,包括取消两年盈利条件等:创业板再融资规则此次修订内容主要包括:1.非公开发行条件取消两年盈利条件,利好微利和盈利波动性大的创业板上市公司进行定增融资。2.公开发行条件取消最近一期末资产负债率高于45%的要求,目前披露三季报的创业板公司中,资产负债率低于45%的家数占比为69%,此项政策放开后,利好7成的创业板上市进行配股融资。3.删除再融资条件中关于前次募集资金的使用要求,不再要求前次募集资金基本使用完毕,且使用进度和效果与披露情况基本一致。创业板再融资规则修改内容超预期,大幅扩大了创业板再融资的覆盖范围,有利于创业板更多企业共享资本市场改革的红利。 ?

目前再融资市场活力仍然不足,政策放开后发展潜力较大:虽然在并购重组放开后再融资市场在6月迎来一个高峰,单月融资规模超过千亿元,但后续动力仍然不足,根据wind发行日统计,截止10月底全年累计增发和配股金额仅为4263亿元,同比下滑34%,距离2016年同期的约15000亿元更是相差较远,政策放开后再融资市场发展空间十分广阔。

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