财富证券–家用电器行业:龙头地位稳固,关注子板块业绩拐点【行业研究】

【研究报告内容摘要】

投资建议:从2019年三季报情况来看,家电行业2019年前三季度营业收入同比增长5.10%,环比有所收窄,净利润同比增长12.50%,利润增速从年初开始逐渐改善。总体来看,行业业绩处于筑底阶段。投资上,建议关注三条主线:一是业绩确定性较强的白电龙头,推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家;二是业绩有望触底反弹的厨电龙头,2019年前三季度,厨电板块营收持续下滑,但利润增速改善明显。在地产竣工回暖的预期下,业绩有望在四季度出现拐点信号,推荐关注老板电器、华帝股份,浙江美大;三是业绩稳健的小家电龙头,推荐关注苏泊尔、九阳股份。维持行业“同步大市”评级。

市场行情回顾:截至2019年10月底,家用电器行业行情如下:上证综指上涨0.82%,沪深300上涨1.89%,申万家用电器指数上涨4.80%,在申万28个一级行业中排名较9月上升13位,位列第2位。子板块中彩电、小家电、空调、冰箱、洗衣机、家电零部件及其他视听器材涨跌幅分别为3.91%、3.32%、2.78%、1.69%、-1.38%、-1.48%、-5.83%,10月彩电及小家电表现好于其他板块。

行业数据跟踪:产业在线数据显示,2019年9月空调产量989.00万台,同比增长9.10%,销量970.70万台,同比增长8.10%,内销666.90万台,同比增长8.10%,外销303.80万台,同比增长8.10%;洗衣机产量606.90万台,同比下降2.60%,销量595.60万台,同比下滑3.80%,内销416.50万台,同比下滑3.70%,外销179.10万台,同比下滑3.90%;冰箱产量656.50万台,同比增加6.00%,销量643.40万台,同比增长0.10%,内销365.30万台,同比下滑0.90%,外销278.10万台,同比增长1.53%。

重点公司公告:1)浙江美大发布2019年三季报:营收增速略有放缓,整体经营依旧稳健;2)老板电器发布2019年三季报:工程渠道快速增长,盈利能力稳步提升。

风险提示:原材料价格上涨,房地产市场不景气,出口贸易摩擦加剧。