东方财富证券–医药生物行业专题研究:HA填充剂搭上美丽之旅快车【行业研究】

【研究报告内容摘要】

【投资要点】

预计2020年我国生物医用材料市场规模将达到4000亿元,2016-2020年CAGR将达到23.31%。我国已成为全球最大的透明质酸原料生产国之一,我国透明质酸的发酵技术水平、质量和产量均已达到国际先进水平。透明质酸在医药、生物医用材料、化妆品、食品等领域的应用得到极大普及和推广。

由于发酵法工艺的突破和完善,工业化生产成本下降且产率提升,全球透明质酸原料市场规模稳步提升。我国医药级透明质酸市场规模从2014年的42.6亿增长到2018年的79.7亿,2014-2018年CAGR达17.0%,其中医美玻尿酸市场占比从2014年的28.40%上升到2018年的46.42%,市场规模已经达到37亿元,2014-2018年CAGR约32.2%,其速度大大超过整体医用级其他领域应用的速度,成为拉动医药级透明质酸市场的主要驱动力。

以注射填充类为代表的非手术类医疗美容复原时间较快、价格及风险相对较低、市场接受度较高,预计未来其在医疗美容产业中所占比例也将逐步提升。根据中商产业研究院预测,2020年我国医疗美容市场规模将达到2656亿元,2017-2022年CAGR将达到39.39%。我国医疗美容市场成为全球增速最快的医美市场之一。透明质酸填充项目全球热度持续上升,我国的渗透率有望进一步提升。

【配置建议】

透明质酸终端产品应用可分为医药级、化妆品级和食用级。其中,附加值最高的为医药级透明质酸钠,主要涵盖医美、骨科、眼科、手术防粘连领域。医药级透明质酸钠市场竞争格局良好,国内优秀企业占主导地位,如昊海生科、华熙生物等。我们建议关注拥有微生物发酵和交联两大科技平台、实现了四大技术突破、覆盖玻尿酸原料及系列终端产品的华熙生物;拥有系统且全面交联技术平台、多个主打玻尿酸产品的昊海生科。

【风险提示】

市场竞争加剧风险;创新研发力度不达预期;