国盛证券–汽车行业:低端市场基数效应显现,自主品牌受益明显【行业研究】

时间:2019-12-03 11:15:19 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

行业复盘。本周SW汽车行业-2.75%,排名10/28;年初至今+4.35%,排名21/28。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-2.71%,SW汽车零部件-2.34%,SW汽车服务-6.62%。SW汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为苏奥传感+14.03%、新泉股份+12.63%、八菱科技+7.64%;跌幅前三为钱江摩托-13.68%、圣龙股份-12.89%、天成自控-10.43%。根据我们爬虫数据,19年三季度各价位的销量增速分别为:10万以下市场销量同比-11%,较去年同期+8PCT;10-20万市场销量同比-5%,较去年同期-1PCT;20-30万市场销量同比-16%,较去年同期-16PCT;30万以上市场销量同比+16%,较去年同期+9PCT。除30万以上的豪华车市场延续强势,10万元以下的低端车市场由于去年三季度低基数,同比(-10.85%)及环比(+8.79%)增速分别较2018Q3提升7.88/19.94PCT。与之对应,低端市场占比最大的自主品牌受益明显,三季度销量的同比降幅均明显收窄,部分头部自主车企实现销量同比转正。

11月第一周零售同比-20%,批发同比-16%。根据乘联会零售销量,11月第一周(1-10日)日均零售2.1万台,同比-20%。批发端,第一周日均批发2.9万台,同比-16%。

本周售价/折扣率分别环比-0.46%/-0.20PCT。本周终端整体折扣率为9.26%,环比-0.20PCT,同比-0.73PCT;整体终端价格为16.00万元,环比-0.46%,同比+5.65%。分车型看,轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为8.75%/10.13%/3.07%,环比-0.16/-0.22/-0.27PCT,同比-2.37/+1.20/+0.21PCT;终端价格15.20/16.92/16.86万元,环比-0.28%/-0.73%/+0.35%,同比+3.76%/+5.19%/+6.10%。分品牌,自主/合资/豪车的折扣率分别为6.75%/9.75%/9.74%,环比-0.20/-0.22/-0.18PCT,同比+0.82/-1.26/-1.07PCT;终端价格分别9.72/15.07/35.16万元,环比-2.31%/-0.21%/+0.17%,同比+6.10%/+2.80%/-1.43%。

投资建议。展望行业四季度,终端价格虽有小幅下滑,但从历史来看属于正常历史波动。而根据我们对整车厂的排产数据分析,11月批发同比增速有望继续得到改善。根据中汽流通协会数据,9月汽车经销商库存预警指数为58.6%,环比8月下降0.8pct,同比下降0.3pct,10月表观销量数据预示渠道库存系数有升高趋势,但相比今年上半年高点和去年同期数据,仍在可控范围。整车建议关注新车周期+盈利弹性的吉利汽车,长安汽车,广汽集团;零部件建议关注成长性确定的保隆科技,新泉股份

风险提示:汽车销量或低于预期。

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