华宝证券–10月份汽车数据点评专题报告:乘用车终端销售持平、重卡高景气度持续【行业研究】

时间:2019-12-03 11:15:12 作者:财经110网
阅读量:1,989

【研究报告内容摘要】

乘用车终端需求持平,但好于预期:10月份全月狭义零售量同比减少5.73%,相比9月降幅继续缩窄;日均零售销量59464.71辆,环比增速0.14%,基本持平;从季节性来看,历年7月份是销售淡季,8、9月环比增速是持续提升,且年末是消费高峰,受前后消费波动的影响,10月份会有一个环比下滑,但本年在9月环比大幅增长后,10月日均销量基本持平、好于预期,也印证了我们对需求有触底回升的判断。

经销商和主机厂都维持低库存:10月份汽车经销商库存系数1.39,小幅回落。10月份汽车经销商库存预警指数62.4%,相比上月有出现反弹,再次远离枯荣线;从历史数据来看,年末12月是销售的高峰期,经销商往往会增库;但今年库存系数环比下降,库存预警指数环比上升,对后市信心不足、总体维持低库存。10月主机厂乘用车库存73.6万辆,环比增加0.3万辆,主机厂库存小幅增加。

商用车产销同比继续增长,其中客车销量降幅扩大,货车产销量同比和环比均实现增长,景气度继续提升:10月份客车客车销量同比-8.02%,降幅进一步扩大;货车产销量同比、环比增长,景气度继续提升,产量同比11.2%,,销量同比8.7%;其中重卡销量9.1万辆,同比增长15.2%。重卡公司中头部企业一汽解放、东风集团的领先优势明显,销售绝对数和增速都位居前列。

三季度6家上市公司归母净利润同比和环比维持增长:三季度25家A上市汽车制造公司合计实现归母净利润76.8亿元,同比下滑34.8%,环比减少7.2%。其中6家公司归母净利润同比和环比都取得增长:中通客车比亚迪宇通客车福田汽车中国汽研中国重汽

投资建议:乘用车领域,从10月的同比数据看,终端需求整体仍较弱;但从环比数据看看,乘用车终端日均销量持平,但好于预期;在乘用车领域,建议关注环比有所改善的上市公司;在商用车领域,市场高景气度延续,建议关注重卡业务占比较高、且公司管理有改善的上市公司。

风险提示:宏观经济走弱,居民收入和消费支出下降,汽车销量进一步下降。

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