联讯证券–化工行业周报及观点:间甲酚供应紧张,关注维生素E价格反弹【行业研究】

【研究报告内容摘要】

本周市场走势过去一周化工指数下跌-3.44%,同期沪深 300 下跌-2.41%。

过去一周化工子板块,涨幅较大的是玻纤( 1.61%) 。

过去一周化工子板块,跌幅较大的是维纶( -7.32%)、复合肥( -7.21%)、石油贸易( -6.82%)、涤纶( -5.70%)、磷化工及磷酸盐( -5.66%) 。

本周价格走势在本周观察的 234 个产品中,价格上涨产品有 52 个,持平有 83 个,下跌产品有 99 个,价格上涨产品中,涨幅前五的为液氯、三氯甲烷、 EDC(二氯乙烷)、丙酮、赖氨酸(70%),价格分别上涨 27.26%、 15.06%、 11.15%、 7.83%、7.14%;跌幅前五的为国际燃料油、国产维生素 K3、国际丁二烯、环氧氯丙烷、苯胺,价格分别下跌-22.91%、 -15.56%、 -13.40%、 -9.90%、 -8.73%。

在本周观察的 54 个产品中,价差上涨产品有 28 个,持平有 8 个,下跌的有 22 个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是丁二烯价差、柴油价差、燃料油价差、丙烯价差、顺酐法 BDO 价差,涨幅分别为 61.30%、 60.53%、 42.18%、27.50%、 27.30%;本周价差跌幅前五的是 PTA 价差、天胶-丁苯、原油价差、天胶-顺丁、己二酸价差,跌幅分别为-46.41%、 -45.46%、 -28.37%、 -25.37%、-13.81%。

原油: WTI 最新价格 57.72 美元/桶,较上周上涨 0.84%;布油最新价格 63.30美元/桶, 较上周上涨 1.26%。 贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少至 806 座,相比上周减少 11 座; EIA 最新数据显示上周美国原油库存减少 221.9 万桶。 美国原油日产量维持在 1280 万桶。

投资建议年底关注业绩增长确定行业及公司的估值切换行情。持续看好维生素板块:需求受益猪瘟补栏后周期有望提振,同时海外装置开工受限,近期海外间甲酚供给再出问题, VE 价格具备持续上涨动力,推荐新和成、浙江医药;推荐轮胎板块:国内轮胎行业受益集中度持续提升及税费减免政策,龙头公司业绩增长确定同时有望享受品牌估值溢价,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎;关注农药板块:国内农药市场整合提速,若外围贸易关系缓和则有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度底部存在改善预期,建议关注扬农化工、中旗股份、利尔化学。成长股方面, 山东赫达 Q2、 Q3 业绩连续超预期,随着公司打破产能瓶颈、植物胶囊持续放量,公司业绩增长确定,股价向上弹性大; 万润股份受益柴油国六标准实施,国内高端尾气催化材料需求有望迎来爆发,公司三驾马车业务蓄势待发,业绩增长确定。

重点推荐标的:( 1) 新和成( 002001) :国内维生素龙头,受间甲酚供应紧张影响,维生素 E 有望迎来持续反弹行情,公司最新 VE 报价提至 52 元/公斤, 有望受益提价带动业绩高弹性。

( 2) 山东赫达( 002810) :国内纤维素醚龙头,随着去年底扩建产能投产,打破产能瓶颈,植物胶囊持续放量,业绩有望持续爆发,产品具备较强穿越周期属性, Q2、 Q3 业绩持续超预期。

( 3) 扬农化工( 600486) : 国内麦草畏和菊酯双龙头,在农药周期底部业绩仍然保持同比增长,具备较强抗周期属性; 长周期看,国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局,若中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。

( 4) 玲珑轮胎( 601966) :国内轮胎龙头, 5+3 战略布局持续推进,国内外产能有序释放,海外塞尔维亚工厂明年底有望建成投产,业绩增长确定;公司品牌力近年持续提升, 前端整车及后市场渗透率不断提升,有望享受戴维斯双击。

风险提示: 原油价格波动、 需求不达预期、 贸易谈判分歧