信达证券–石油加工行业每周炼化:PTA失守成本线!【行业研究】

时间:2019-12-03 11:14:16 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

PX: 受 3季度恒逸文莱(150万吨/年)已经投产和浙江石化(400万吨/年)预计 4季度投产影响, PX 价格和价差均一直在底部徘徊,盈利空间较小。目前, PX CFR 中国主港价格在 787(与上周相比, +2)美元/吨, PX 与原油价差在 325(-4)美元/吨, PX 与石脑油价差在 209(-17)美元/吨。

PTA: 近期随着恒力石化、汉邦石化等国内多条大型装置重启,叠加 PTA 新一轮扩产周期, PTA 供应趋于过剩。据 CCFEI数据,本周行业开工率提升 3.2pct 至 83.3%, PTA 开始累库,社会流通库存至 121.8(+3.2)万吨。此外,成本面 PX价格上调未能形成有力支撑,周内 PTA 单吨净利润为负,且逐日下跌。 目前 PTA 现货价格在 4755(0)元/吨,行业单吨净利润在-7(-11)元/吨。

MEG: 2019年 5月以来,华东罐区 MEG 库存持续下降,目前 MEG 库存为 41(-7)万吨供需基本面持续改善。目前MEG 现货价格在 4715(+235)元/吨。

涤纶长丝: 受下游纺服需求不及预期的影响,涤纶长丝价格持续走弱, FDY 品类已持续亏损近 2个月, POY 品类也已跌破成本线。 目前涤纶长丝价格 POY 6825(-75)元/吨、 FDY 6925(-150)元/吨和 DTY 8500(-100)元/吨。行业单吨盈利分别为 POY 11(-50)元/吨、 FDY -188(-100)元/吨和 DTY 260(-67)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为 POY8.5(-1.0)天、 FDY 15.0(-1.0)天和 DTY 21.0(-1.5)天。

织布: 2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去 3年。 但随着“金九银十”的提前结束,目前织机开工率为 72.0%(0)!信达大炼化指数: 自 2017年 9月 4日至 2019年 11月 15日,信达大炼化指数涨幅为 46.52%,石油加工行业指数涨幅为-29.27%,沪深 300指数涨幅为 0.82%。

相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。

风险因素:

(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。

(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。

(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

(4) PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。

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