莫尼塔(北京)–丸美股份:眼部护肤龙头,Q3收入利润提速增长【公司研究】

【研究报告内容摘要】

公司发布 2019年三季报,公司 19Q1-Q3实现营业收入 12.1亿元, 同比增长 14.77%;实现归母净利润 3.59亿元,同比增长52.26%;实现扣非后归母净利润 3.09亿元,同比增长 40.24%。公司 Q3单季度实现营业收入 3.97亿元,同比增长 21.28%;实现归母净利润 1.03亿元,同比增长 150.62%。

点评 三季度收入利润增长提速,眼部产品收入占比提升: 2019年1-月,公司实现了8.15亿元营业收入, 同比增长14.77%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长52.26%。公司Q3单季度实现营业收入3.9亿元,同比增长21.28%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长150.62%。 单季度看,公司 2019年 Q1/Q2/Q3单季度实现营收3.65/4.5/3.97亿,同比增长8.9%/14.4%/21.3%,收入持续提速。

预计主品牌丸美收入增速加快, 春纪、恋火品牌仍处调整中。 分品类看, Q3单季度眼部、护肤、洁肤类实现收入1.43、 1.91、 0.5亿元,占收入比为37%、 49%、 14%,眼部产品收入占比相比H1提升9.4pct。

电商渠道销售增速加快, 线下百货及美容院渠道维持高速增长。 公司前三季度线上渠道增速在20%左右,增速有一定提升,主因在于公司加大对电商的重视以及实施了一系列线上营销的玩法;线下渠道方面,日化店渠道增长在10%左右, 美容院渠道新增口服液生产线,其增速达到30%, 百货渠道在高端产品的推动下录得了25%增长,美容院及百货渠道依旧维持高增长。

毛利率提升,销售费用下降,公司盈利能力进一步得到提升。 2019年Q1-Q3,公司毛利率同比-0.25pct至67.95%,销售费用率同比-4.82pct至30.18%,管理费用率同比+0.26pct至5.17%。 单季度看, 公司三季度毛利率同比+0.07pct至66.97%管理费用率同比+1.55pct至6.53%, 销售费用率同比-13.84pc至32.16%,主因与营销费用错季投放有关,预计随着四季度“双十一”传统旺季到来,全年营销费用与去年持平。

风险提示:

公司双十一销量不及预期;化妆品行业竞争加剧;