太平洋–华测检测:规模效应持续发力,毛利率大幅提升带动业绩超预期【公司研究】

时间:2019-12-03 11:10:27 作者:财经110网
阅读量:23

【研究报告内容摘要】

事件:公司发布2019三季报,前三季度实现收入22.03亿元,同比增长20.21%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长123.09%;实现扣非归母净利润2.56亿元,同比增长111%。

收入稳健增长,出售瑞欧聚焦强势业务:根据公告,Q3单季度公司实现收入8.72亿元,同比增长17.28%,整体呈现稳健增长态势。截至半年报,公司在全国拥有包括化学、生物、物理、机械、电磁等领域130多个实验室,服务客户9万多家,下游覆盖广泛;在国内检测市场快速发展的推动下,我们预计公司收入将稳健增长。公告显示,公司已将其拥有的杭州瑞欧51%股权过户,有利于未来华测瑞欧的稳定发展。

毛利率大幅提升,带动业绩超预期: Q3单季度,公司实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长37.7%,扣非净利率达到15.4%,超过此前市场预期。主要系产能利用率提升、规模效应显现,Q3单季度毛利率跃升至54.9%,同比提升7.5个pct。公司精细化管理带来的成效明显,扣非净利率已连续3个季度环比改善,预计未来将继续带来业绩弹性。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为4.71亿元、6.08亿元和7.76亿元,对应PE分别为50倍、39倍和30倍,维持“买入”评级。

风险提示:检测市场化低于预期,并购整合不及预期。

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