国产替代重要标的，有望进入中芯国际产业链，半导体制造核心设备

以下为中芯国际国产替代重要标的，有望进入中芯国际产业链，半导体制造核心设备内容:

核心观点：

 公司持续积极深化战略转型、投入研发，集成电路离子注入机取得良

好进展。在集成电路领域，凯世通的低能大束流离子注入机已经迁机

成功，顺利进入离子注入晶圆验证阶段，标志着公司具备先进制程的

低能大束流离子注入整机工艺验证的能力，未来有望为全球先进制程

逻辑、存储、5G 射频、摄像头 CIS、功率半导体等不同应用领域芯片

客户提供离子注入工艺验证服务。

 展望未来，多因素助力国内迎晶圆建厂潮，凯世通有望持续迎来突破

受益国产替代浪潮。政策、资金、市场三大因素助力，中国迎晶圆建

厂潮，半导体设备迎来高景气度，国内万业企业旗下凯世通在离子注

入机行业取得了较为良好的进展，未来有望持续迎来客户和订单突破。

 盈 利 预 测 与 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2020-2022 年 EPS 分 别 为

0.68/0.60/0.54，对应 PE 分别为 32.37/36.71/40.80 倍。采用分部估值

法分别对公司离子注入机和房地产业务进行可比公司分部估值，给予

公司 20 年专用设备制造营收 40 倍 PS，基于公司房地产与其他业务盈

利 19 倍 PE，中线目标前高。

 风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险；国产设备技术

突破与订单进度不及预期风险；专利风险；技术更新换代风险。

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