莫尼塔(北京)–爱婴室三季报业绩交流会:华东母婴商超龙头展店加速,盈利能力保持领先【公司研究】

时间:2019-12-03 11:10:00 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

事件研究部l公司发布2019年三季报,公司19Q3实现营业收入5.62亿元,比上年同期增长11.68%;实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元,比上年同期增长49.46%。

点评

前三季度营收稳健增长:爱婴室前三季度实现直营门店销售收入15.45亿元,份额占比88.73%,收入同比增长15.65%;电商业务销售收入0.49亿元,份额占比2.79%,收入同比增长78.07%。分品类来看,奶粉类营业收入达到8.19亿,占总营收的47.02%。棉纺类的毛利率为所有品类中最高,达到40.28%,除棉纺类、玩具类和车床类毛利率有所下降,其余品类毛利率均有提升,其中食品类同比增长6.37%,奶粉类同比增3.59%,用品类增1.34%。

前三季度盈利能力稳健向好:1)盈利水平保持业内领先,利润率持续提升。2019前三季度公司毛利率同比提升2.22pct至29.55%,带动净利率同比增加0.69ptc至5.01%。2)展店加速带动销售费用率和管理费用率均略有上升。2019前三季度期间费用率同比增长1.99pct至23.24%,其中销售费用率同比上升1.44pct至19.99%,管理费用率同比上升0.55pct至3.25%。3)展店加速致使存货有所增加,拖累经营活动现金流。2019前三季度存货5.74亿元,同比增长24.2%,经营活动现金流出0.21亿元,主要为公司增加支付上年末计提税金以及增加备货所致。

公司开店节奏加快,门店储备充分:2019全年计划净开50-60家门店(不包括重庆收购门店),新开70-80家。华东布局方面前三季度实现新开门店34家,主动淘汰13家不符合发展要求或盈利能力不佳的门店,净增21家,公司完成重庆泰诚51.72%股权的并购,增加其所属门店18家,公司将以重庆为中心,拓展西南市场业务,布局区域发展新机会。储备门店方面,已签约待开业门店达33家,其中15家位于上海,6家位于浙江。截止2019年第三季度,公司拥有266家门店,主要仍分布在江浙沪及福建,公司通过并购已进入到重庆市场,目前已签约深圳门店,下半年进驻深圳。

风险提示:

出生率下降;自有品牌开发进展低于预期,影响公司整体毛利率的提升;外延扩张带来经营治理、团队融合上的新挑战,短期可能费用增长压力较大;新店占比增加,门店孵化期间收入较低,导致单店平均收入有所放缓。

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