国联证券–海尔智家季报点评报告:行业弱势下以提升市占率维持成长【公司研究】

时间:2019-12-03 11:09:56 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

事件:发布3季报,2019年1-9月实现营业收入1489亿元,同比增长7.72%;净利润77.7亿元,同比增长26.16%;基本每股收益1.22元。

投资要点:

行业弱势下通过提升市占率提高业绩奥维云网的数据显示,公司主营的冰洗行业今年1-9月国内冰箱的零售额为692亿元,同比下跌1.2%;洗衣机的零售额为489亿元,同比微增1.8%;电热水器零售额215亿元,下跌8.6%。同期海尔冰箱、洗衣机线下零售额份额分别提升 1.4、2.7个百分点,反映在行业弱势下,龙头企业通过挤占同业份额提升了业绩。

高端市场及境外市场是增长助力公司主要借助于高端化和全球化推动成长。1-9 月旗下高端品牌卡萨帝收入增长 25%,其中 7-9 月增长 42%;卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额高居40.6%、76.8%。境外市场海尔海外市场收入增长25%,占比47%。

面向未来的工业互联网产业初步成型海尔构建 1(主平台)+7(模块)+N(行业)平台架构体系,可实现工业互联网的跨行业、跨领域应用,可为建陶、房车、农业等 15 大行业企业提供软硬一体的综合解决方案,大规模定制工业互联网COSMAPlat平台前三季收入增长55%至80.6亿元, 面向未来的工业互联网产业初步成型。

盈利预测与投资结论;公司3季报利润增长26%的主因是处置物流股权贡献的一次性利润 14.4 亿元,扣非后则仅增长5.65%,我们认为随着行业走弱,竞争更趋激烈,公司整体上将进入低速增长阶段,预测今年因处置股权的利润会增长25%左右,预测每股收益1.32元,动态估值11.5倍,予以推荐评级。

风险提示行业竞争加剧,出口遇阻

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