爱建证券–飞荣达点评报告:围绕5G多线布局,成长进入快车道【公司研究】

【研究报告内容摘要】

并表博纬通信、昆山品岱和珠海润星泰,拓展5G成长空间。博纬通信深耕于基站天线的研发、生产与销售,与公司在天线领域强强结合;昆山品岱主要产品为散热器件及散热模组、热管和风扇等,能加强公司在基站电磁屏蔽和散热解决方案布局;珠海润星泰主营业务为生产半固态产品和压铸轻合金产品等,核心技术团队一直专注于压铸结构件产品制造,经过多年的研发和积累,在压铸结构件制造方面形成了较强的技术优势。公司并购布局紧密围绕5G产业链,各业务环环相连。未来公司有望成为集电磁屏蔽、导热、隔热、散热于一体的综合性解决方案供应商。

收购昆山中迪新材料,完善导热系列产品的产业链。中迪新材料是一家集研发、制造和销售于一体的材料技术型企业,是知名导热解决方案提供商。公司积极开拓新能源汽车领域,已成为国内知名新能源汽车及电池PACK企业的合格供应商。未来有望助力飞荣达在汽车散热及屏蔽领域布局。

非公开发行股票投资“5G通信器件产业化项目”,提升5G通信产业实力。本次募投项目将助力5G天线振子投产。公司独创选择性电镀工艺,塑料天线振子重量轻、可塑性强,能够有效满足5G时代下基站天线多振子一体化的需求,产品竞争优势明显。目前该产品已经逐步在量产,到2020年天线振子产量将不断攀升。

盈利预测:

预计公司2019~2021年归母净利润分别为3.53亿元、4.78亿元、6.11亿元,对应EPS分别为1.15元、1.56元、2.00元,对应PE为40/30/23倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:

1)5G需求不及预期;2)新产品前景不及预期;3)中美贸易战影响。