东北证券–海鸥住工:整装卫浴继续放量,业绩略超预期【公司研究】

时间:2019-12-03 11:08:35 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

整装卫浴持续放量,新业务占比继续提升。今年前三季度公司整装卫浴业务实现营收1.37亿元,同比增长319.77%;单三季度整装卫浴实现营收4347.27万元,同比增长401.97%,环比加速明显,单三季度整装卫浴业务营收占比已达6.78%,整装卫浴行业爆发逻辑继续得到验证。另外,公司持续投入研发,目前整装卫浴彩钢板产品已完成出货,瓷砖型产品完成样品确认。彩钢板与瓷砖型产品质感较传统的SMC产品好、定位较高,解决了消费者对SMC产品接受度不高的问题,有望成为公司未来拓展整装卫浴C端市场的主要产品;另外,更加丰富的产品矩阵有助于公司开发更多的B端客户,这将推动公司整装卫浴业务将继续高速增长。

越南设立孙公司,加速国际化布局。公司公告称子公司海鸥(香港)拟在越南投资设立孙公司海鸥住工(越南),注册资本250万美元,主要从事生产厨房、卫生间、浴室设施及零配件。我们认为,这是公司为加大国际化布局,拓展东盟市场的重要一步。

盈利预测与估值:受公司三季度盈利超预期,我们小幅上调盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.25、0.30、0.35元,对应当前PE分别为21X、18X、15X。维持“买入”评级。

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