国元证券–美亚光电19三季报点评:单季度业绩提速,色选机海外出口回暖【公司研究】

时间:2019-12-03 11:08:21 作者:财经110网
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【研究报告内容摘要】

单季度业绩提速,色选机海外出口成主要贡献点

公司第三季度营收及利润增速较二季度明显加快,第三季度实现营业收入4.62亿元,同比增长 25.21%;归属于上市公司股东的净利润 1.95亿元,同比增长 29.56%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.64亿元,同比增长 22.33%。 与上半年相比,公司色选机板块出现回暖,其中海外出口增长较快,公司海外布局初显成效,最大程度规避了贸易战带来的负面影响。

CBCT 业务持续放量,全年销售目标有望超预期完成

公司 CBCT 业务年内持续放量,通过广州、北京、上海等展会达成意向订单超 1300台,总意向订单超 1700台。按照公司 95%订单转化率计算,公司可确认收入订单已超过 1600台。在年内尚有上海 DTC 展仍未举行的前提下,公司有望超预期完成 2000台的销售目标。公司 CBCT 平均单价维持稳定,不存在明显降价情况,营收高增长确定性高。

新品明年有望投放市场,公立医院渠道拓展稳步推进

公司新品口腔扫描仪及椅旁修复系统有望最快年内获批,明年年底前投放市场销售,成为公司新的业绩增长点。目前,公司正在稳步推进渠道拓展工作,公司已成立大客户拓展部并制定省级代理计划,争取在新品上市前抢占主流公立医院市场。

投资建议与盈利预测

公司 19年色选机业务受海外市场业务回升有望恢复增长, CBCT 销售火爆年收入有望达到 5.8亿元,且未来几年内随着新产品陆续投放公司在医疗器械板块有望维持高增长。预计 2019-2021年,公司归母净利润为: 5.7、 6.98和 8.64亿元,对应基本每股收益分别为: 0.84、 1.03和 1.28元/股,对应当前股价 PE 分别为 39、 31和 25倍。结合医疗器械行业估值水平,给予公司 2019年 45倍 PE,对应股价为 37.8元/股,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示

新品获批延后,农作物进口下滑,行业政策更迭等。

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