大基金持股一张图

时间:2019-12-28 13:38:37 作者:财经110网
阅读量:4,003

来源:半导体风向标 作者:骆奕扬,陈杭

大基金持股一张图

陈杭:ForBetterChina

本文来自于外发深度报告免责和风险条款见下文

《大基金减持在预期内,国产替代仍是“主轴”》

执业资格:S1220519110008

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报告正文:

1)大基金一期5年投资期已满,进入回收期在预期之内

大基金一期2014年8月24日设立,投资期5年(2014-2019),回收期5年(2019-2024),延展期5年(2024-2029),目前已进入回收期超3个月,公告减持在预期之内。大基金一期的投资项目中,共有20个上市公司和五十余个非上市公司,制造/设计/封测/设备材料投资金额占比分别为67%/17%10%/6%,首批减持三家均为IC设计公司。

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未来我们判断大基金将兼顾产业发展需要和市场反应,在投资周期较长、国内外差距仍较大的领域,有进入5年延展期的可能;在已取得国际竞争力且经营较为成熟的领域,退出节奏会更为缓和,方式上也有可能采用大宗交易等其他方式。

2)地方+社会资本齐助力,2018新增产业投资基金1000亿

中美贸易冲突后,各地方政府密集出台产业优惠政策,在政策、资金、人才等多个维度,支持国产半导体产业发展。国内2018年出台的集成电路产业相关政策超过20个,地方政府、企业设立的集成电路产业投资基金规模超1000亿。伴随地方政府政策出台,社会资本对集成电路产业热情高涨,或成为大基金一期减持的潜在买家。

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3)大基金二期已成立,半导体国产替代仍是“主轴”

2019年10月,国家集成电路产业投资基金二期(大基金二期,下同)成立,扩大投资规模至2041.5亿元,会在一期合作项目的基础上做新的布局。

我们判断大基金二期基金投资会有三个特点:

(1)制造类项目投资金额占比仍会超过60%。大基金一期的投资项目中,制造类项目投资金额占比约为67%。2020年,全球18个新建晶圆厂中11个由中国推动,投资金额超240亿美元。同时国内中芯国际华虹半导体受到行业景气提升及国产转单影响,明年均有扩产计划,中芯南方预计明年底14nm产能有望达15k,中芯深圳12寸厂也即将启动扩产计划,华虹半导体无锡厂未来三年预计每年扩产10k wpm 12寸晶圆产能,需要持续的资金支持。预计大基金二期在制造领域会保持超过60%的投资比例。

(2)对半导体国产设备、材料的龙头公司会加大投资。半导体设备、材料是上游核心环节也是目前国内半导体产业链的薄弱环节,大基金二期在此领域预计不会减少支持力度。大基金一期在设备、材料领域投资金额占比约6%,随着国内晶圆厂扩产,同时设备材料采购国产比率持续提升,预计国内北方华创中微公司江丰电子安集科技上海新阳等公司有望迎来新的增长。

(3)布局5G、AI相关的,及国产率仍低的设计公司。2020年5G终端产品有望拉动半导体需求复苏,相关的模拟、存储、射频等设计公司受益明显,大基金布局新兴需求有助于引导上游供给环境的方向健康发展。对于目前国产率仍低的设计环节,预计也会加大支持力度,助力企业迎来新的突破。

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