年末盘点 | 2019年飞上天的猪,来年还能飞更高吗?

时间:2019-12-28 10:01:55 作者:财经110网
阅读量:1,459

2019年的A股,从春季躁动开始。在这波行情中,独领风骚的就是猪、鸡为代表的禽畜养殖股。

如今2019年已临近尾声,曾经涨上天的猪肉股也雄风不再,龙头温氏早已跌破年线,黑马牧原调整近两月,而雏鹰农牧更是以退市收场。

曾经的“猪肉王子”,如今还能“老当益壮”吗?

年末盘点 | 2019年飞上天的猪,来年还能飞更高吗?

春节行情的领跑者

假设以2019年1月1日至4月22日作为春节行情的开始和终结,以猪肉为代表的农林牧渔毫无疑问领涨所有板块。

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(图:申万一级行业涨跌幅;1月1日-4月22日;数据来源:wind)

这得“归功”于去年8月爆发的非洲猪瘟,疫区生猪几乎被扑杀殆尽,供给大幅减少,肉价飞涨,甚至带动鸡肉股跟着一起大涨。

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(图:非洲猪瘟爆发次数及疫点存栏数变化;来源:华泰期货)

对照前两次猪疫情发生时的禽畜养殖板块总体表现:

2006年5月蓝耳病疫情爆发时,猪肉价格飞涨,次年5月疫苗投入使用,疫情得到控制,养殖板块持续上涨,但走的很温和;

2010年2月口蹄疫爆发,肉价又大涨,这个时期养殖板块却没有明显反应;

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(数据来源:wind;周收盘价,前复权;下方序列代表第N周)

这次疫情发生后,整个养殖板块反应激烈的多,从春节到现在飞了大半年,现在熄火也算正常,那么问题来了:这次猪肉行情和前两次的涨价行情有什么不同?核心在哪?

周期股?不,是长线股!

之前的专题研究曾对猪肉个别角度进行过深度研究,并且提出了两个观点:

1)规模化+市场苗,是猪疫苗(动保)企业持续增长的核心驱动力

虽然生猪存栏量受制于疫情大幅减少,但2019年11月的生猪存栏量一年以来第一次环比上升,能繁母猪存栏也在10月止跌回升,11月更环比大涨,说明生猪产能已经止跌回升,对疫苗的潜在需求也会增加。

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此外,规模化养殖场越来越多(这点在下面会说),大户们舍得花钱,且愿意采购价格更高的市场苗,而非免费发放的低价政府苗,对疫苗企业来说也是一个利好。

至于非洲猪瘟疫苗,即便研发提前成功,受制于肉制品出口考虑及临床效果,短期也难以大规模放量,只能作为一个事件驱动的短期行情来看待。

从十年级别的长线来看,动物疫苗行业不排除出现美股硕腾那样走势的可能。

2)养猪业集中度提升是必然,能繁母猪是潜力所在

养猪板块从10月底集体熄火,所以猪肉涨价行情结束了?

其实这次疫情带来的不同点在于从中央到地方都高度支持规模化养殖场,既方便环保、猪肉调动的管制,又有利于集中防控疫情,所以政策一直在倾斜,规模化养殖场占比也持续提升。

所以从长远看,头部养猪企业也可能穿越周期,走长线,而非单纯的涨价行情。谁是头部,则要看各自的能繁母猪数量,这是猪企的核心产能,决定未来收入规模,也是牧原股份成为黑马的真实原因。

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不过当下猪价开始回落+概念股估值过高是事实,短期内猪肉股仍可能调整,猪价能否继续坚挺是当下需要关注的重点。

灵魂拷问:猪肉还会涨价吗?

最后一个关键问题,11月开始,猪肉价格开始小幅回落,那么2020年,猪肉价格是涨是跌?

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(数据来源:wind)

价格涨跌的关键因素在于供需缺口,虽然猪肉产能(能繁母猪)已经开始回升,但相对于猪肉消费量,缺口仍在。

那么冻肉、进口肉能不能解决问题?

1)库存冻肉投放恐难持续

这次猪肉涨价已经严重到了大幅拉动CPI上涨的地步,所以中央储备肉大量投放就是为了稳定肉价。

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(图:猪肉对CPI拉动;数据来源:wind)

12月上半月半月内已连续三轮投放储备冻肉12万吨,而国庆节前投放量只有3万吨,这才得以降低这两个月的肉价。不过,全国范围内的冻品库存正急速下滑,这种投放能持续多久有待考察。

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(图:2013年1月-2019年11月全国冻肉库存比;来源:华泰证券

2)进口猪肉杯水车

从月度数据看,2019年进口猪肉同比大幅增长,但在国内猪肉消费中占比仍不足5%,这个量难以满足巨大的需求。

所以,考虑春节前政策投放、猪企集中出栏等情况,肉价也许能在节前维持当前水平震荡,但即将到来的2020年供给很可能更加严峻,能不能压住猪价就难说了。

当然,按照之前的预计,猪肉产量最快2021年即可恢复到非洲猪瘟爆发前的水平,供给的持续增加也会带动缺口减小,肉价下行,届时猪肉股的分析思路就不是涨价而是上面所说的集中度了。

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(图:中国猪肉产量与消费量预测;来源:华泰期货)

说到底,猪肉供应还没这么快恢复正常,肉价大概率仍会维持高位,这对猪肉股是个好消息,但对吃肉的人就不太友好了。

马上要过年了,你还吃得起猪肉炖粉条吗?

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